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　　從目前來看，盡管機(jī)構(gòu)投資者(包括基金、券商、Q F II等)尚未邁入股指期貨的門檻，但這一趨勢卻在穩(wěn)步進(jìn)行中。多位分析人士表示，股指期貨 上 市 后 ， 由 于 市 場 增 加 了 穩(wěn) 定 因素 ， 直 接 受 益 最 大 的 仍 是 機(jī) 構(gòu) 投 資者，未來機(jī)構(gòu)投資者可望成為股指期貨市場的主力。

　　光大證券最新發(fā)布的《亞洲股指期貨投資者結(jié)構(gòu)分析》顯示，“大多數(shù)股指 期 貨 市 場 的 投 資 主 體 是 機(jī) 構(gòu) 投 資者�！边@一報(bào)告稱，雖然亞洲各國和地區(qū)的金融制度和金融環(huán)境各不相同，股指期貨市場規(guī)模和投資者結(jié)構(gòu)差異也比較大。但總體上，大多數(shù)股指期貨市場的投資主體是機(jī)構(gòu)投資者。

　　譬如，香港恒生指數(shù)期貨的投資主體是自營商、本地和海外機(jī)構(gòu)投資，其交易量占總交易量的81%，在投資者結(jié)構(gòu)中占絕對的主體。從交易量上來看，我國臺灣地區(qū)股指期貨推出初期，個(gè)人投資者占95%以上的比重，但隨著法人開戶數(shù)的增加和用身份認(rèn)證系統(tǒng)替代Q FII資格，簡化了境外投資者進(jìn)入市場的程序等制度出臺，機(jī)構(gòu)投資者成交量所占比重穩(wěn)步上升，2010年1月已經(jīng)上升到56%。日本的日經(jīng)225股指期貨的投資主體是海外機(jī)構(gòu)投資者，其交易量占 總 交 易 量 的5 7 . 6 9 %。 韓 國 的K O SPI200股指期貨的投資主體是證券期貨公司、個(gè)人投資者和外國投資者，其中證券期貨公司比例為37 .88%，外國投資者比例為31.44%。

　　中國農(nóng)業(yè)大學(xué)教授常清指出，股指期貨上市進(jìn)一步完善了市場體系，有利于機(jī)構(gòu)通過資產(chǎn)配置提高其金融創(chuàng)新的空間。國泰君安零售客戶總部副總經(jīng)理馬剛也指出，股指期貨給機(jī)構(gòu)提供了風(fēng)險(xiǎn)管理和套利的工具，可能會帶來一系列產(chǎn)品創(chuàng)新和研發(fā)，有益于理財(cái)、基金產(chǎn)品的發(fā)展，進(jìn)一步體現(xiàn)機(jī)構(gòu)優(yōu)勢。

　　廣發(fā)證券發(fā)展研究中心研究員李太勇稱：“滬深300指數(shù)期貨推出后，無論是在公募基金、基金專戶還是私募基金中都將得到廣泛的應(yīng)用�！备鶕�(jù)廣發(fā)證券最新發(fā)布的《股指期貨在機(jī)構(gòu)投資者中的應(yīng)用研究》，股指期貨在公募基金中可行的策略包括資產(chǎn)配置、B eta調(diào)整、套期保值以及基金建倉等。利用股指期貨進(jìn)行資產(chǎn)配置可以降低股票的交易頻率。在基金發(fā)行初期或者大額申購資金建倉時(shí)，通過做多期貨輔助建倉，不僅能有效的控制交易成本而且能達(dá)到快速建倉的目的。同時(shí)指數(shù)基金利用現(xiàn)貨頭寸在期貨出現(xiàn)折價(jià)時(shí)進(jìn)行套利 相 比 其 他 套 利 者 具 有 較 明 顯 的 優(yōu)勢，可為基金帶來超額收益。股指期貨推出初期將帶來眾多套利機(jī)會，各類套利策略將是初期基金專戶與私募參 與 股 指 期 貨 業(yè) 務(wù) 的 較 好 選 擇 。 其中，期現(xiàn)套利策略相比而言更具備操作優(yōu)勢。

　　早在3月15日，中國證監(jiān)會就已經(jīng)公布了《證券投資基金投資股指期貨指引》(征求意見稿)，對基金投資股指期貨的投資策略、參與程序、比例限制、信息披露、風(fēng)險(xiǎn)管理、風(fēng)控制度作出明確規(guī)定。并規(guī)定，股票型基金、混合型基金及保本基金可以投資股指期貨，債券型基金、貨幣市場基金則被排除在外。因此，基金或會是最早獲得參與股指期貨的機(jī)構(gòu)。

　　嘉實(shí)基金結(jié)構(gòu)產(chǎn)品投資部總監(jiān)楊宇在此前對記者表示，推出股指期貨不僅是為股票市場提供對沖的工具，而且對基金管理的資產(chǎn)配置、現(xiàn)金管理及風(fēng)險(xiǎn)控制等方面都大有裨益。他說，按照有關(guān)規(guī)定，指數(shù)型基金必須有5%的現(xiàn)金倉位，因此不能100%復(fù)制標(biāo)的資產(chǎn)。而如果股指期貨推出，從戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置角度來看，股指期貨將會有助于在長期投資活動中靈活調(diào)節(jié)股票、債券和其他資產(chǎn)類的投資比例。以股票指數(shù)型基金為例，如果股指期貨的杠桿比例為10倍，指數(shù)型基金只需將94.4%的資金投資于股票市場，而將0 .6%的資金投資于股指期貨，就可以達(dá)到100%跟蹤股票的目標(biāo)。

　　對于券商來說，業(yè)內(nèi)人士稱，新增的創(chuàng)新類業(yè)務(wù)盡管可以讓行業(yè)的整個(gè)蛋糕變大，但對個(gè)體公司的要求顯然也會水漲船高，那些具有資金優(yōu)勢、業(yè)務(wù)優(yōu)勢、人才優(yōu)勢的大型券商將更能從中獲利，在越來越大的市場蛋糕中分得更多的份額。

　　國泰君安證券金融工程研究負(fù)責(zé)人蔣瑛琨表示，“券商參與股指期貨的意愿很高，尤其在套利方面(套保也有需求)，它們將成為股指期貨市場的主力之一。私募基金和公募基金亦會積極參與，而且私募基金的興趣更大。”從各類機(jī)構(gòu)的投資目的與意愿來看的，券商對低風(fēng)險(xiǎn)套利、避險(xiǎn)有較大需求，而追求相對排名的公募集金不會全部參與、部分基金會參與。保險(xiǎn)、Q F II也有參與期貨交易的動力，但受制于投資目的或交易規(guī)模，雖參與但可能不是各種階段都積極參與的主力。

　　機(jī)構(gòu)投資者參與股指期貨的時(shí)間愈行愈近。業(yè)內(nèi)人士普遍表示，即使機(jī)構(gòu)投資者參與股指期貨的政策確定，但是出于謹(jǐn)慎的原則，期指運(yùn)行初期機(jī)構(gòu)的參與熱情及程度不會很高，很多機(jī)構(gòu)將會先觀察一段時(shí)間。未來隨著機(jī)構(gòu)投資者參與規(guī)模和程度的提升，整個(gè)市場效率將會隨之大大提高。