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嘉 賓:廣州證券首席分析師 袁季
金元證券廣州營業(yè)部首席分析師 王鎮(zhèn)謙
羊城晚報:大盤持續(xù)反彈之后,上周出現(xiàn)了本輪反彈以來首次較大的振蕩。投資者的信心有所動搖。從目前的情況看,有利因素主要是政策面。當(dāng)指數(shù)大跌時,市場出現(xiàn)了管理層查銀行信貸資金違規(guī)流入股市、重啟IPO等的傳聞,管理層很快就出面否認(rèn);緊接著又放風(fēng)將允許中小險企直接投資股市。而政府刺激經(jīng)濟(jì)的措施也不斷出臺,為市場提供了連續(xù)不斷的熱點(diǎn)。但是,不利因素也不容忽視。首先是兩會之后將迎來A股上市公司的年報披露高峰,4月份又要披露一季報,業(yè)績地雷的引爆可能給A股市場帶來壓力;其次,以美股為首的海外股市不斷創(chuàng)出新低,顯示了國際資本對國際經(jīng)濟(jì)形勢的悲觀預(yù)期,而海外股市的下跌也加大了A股的估值壓力。除了上述有利不利因素外,宏觀經(jīng)濟(jì)走向也還有很大的不確定性,東歐經(jīng)濟(jì)近期惡化,歐美第二波金融危機(jī)來臨的可能性越來越大。你們?nèi)绾慰创@些因素對股市的影響?
袁季:支持本輪行情主要有四大因素:強(qiáng)有力的政策與超跌的市場是孕育反彈的基礎(chǔ),在一系列力度空前的刺激經(jīng)濟(jì)政策接踵而至的背景下,投資者信心得到了強(qiáng)化;中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇初露曙光成為加速推動上升行情的催化劑;流動性釋放為行情提供了寬松的資金面環(huán)境,且基金發(fā)行狀況轉(zhuǎn)暖也供應(yīng)了新增資金;主流機(jī)構(gòu)出現(xiàn)修正悲觀、謹(jǐn)慎態(tài)度的痕跡,權(quán)重股走勢終于開始復(fù)蘇。
目前來看,上述積極因素并未發(fā)生根本變化,但市場反應(yīng)有透支之嫌,而引發(fā)短期調(diào)整的因素主要有:急速上漲的行情積聚了巨量的獲利籌碼,大小非減持?jǐn)?shù)據(jù)也表明沽壓在不斷加劇,春節(jié)后13個交易日中共有70家上市公司發(fā)布減持公告,減持?jǐn)?shù)量達(dá)5.42億股;外圍股市的走弱開始引起部分投資者的憂慮,尤其是日前美股創(chuàng)出12年新低,令投資者對第二輪金融海嘯到來的擔(dān)憂加劇,并明顯對A股構(gòu)成了壓力。
王鎮(zhèn)謙:從近期管理層的作為看,管理層對股市是百般呵護(hù)。由此看出,股市已成為我國經(jīng)濟(jì)振興計劃中不可或缺的一環(huán),一方面所有的行業(yè)振興規(guī)劃都離不開資本市場的支持;
另一方面,經(jīng)濟(jì)的振興需要信心,而信心不僅依賴強(qiáng)勢的政府,還需要民眾對未來樹立信心,而股市正是絕大多數(shù)有消費(fèi)力的中產(chǎn)階層信心的體現(xiàn)。
確實(shí),美歐等海外股市的不斷下跌,使得市場對未來行情能走多高產(chǎn)生了分歧,但越是在這個時候,管理層對股市的呵護(hù)就會越周到。因?yàn)槿绻墒蟹磸検,管理層前面付出的努力就會付諸流水。因此我預(yù)期,管理層未來可能會有更直接、更有力的扶持股市措施出臺。
羊城晚報:下周全國“兩會”就要召開了。據(jù)統(tǒng)計,過去的14年,在“兩會”期間,大盤上漲了9次,持平1次,下跌了4次,上漲概率接近2/3。不過,不管大盤上漲還是下跌,多數(shù)年份的漲跌幅均不大。而從“兩會”結(jié)束之日起的一段時間內(nèi)(從1個月到4個月不等),股指上漲的概率超過90%,幅度從4%到34%不等。今年是否也會像以往的多數(shù)年份一樣,在“兩會”期間及之后走出上漲行情呢?
王鎮(zhèn)謙:本屆“兩會”的焦點(diǎn)肯定是如何振興經(jīng)濟(jì),會有很多如何刺激經(jīng)濟(jì)的建議,其中的合理建議會較快變成實(shí)際刺激經(jīng)濟(jì)的措施。隨著對具體措施展開討論,股市的相關(guān)板塊,如內(nèi)需、金融、醫(yī)改、農(nóng)村、房地產(chǎn)等板塊都會受到刺激,“兩會”期間股市應(yīng)該會有溫和走強(qiáng)的機(jī)會。
袁季:“兩會”前及“兩會”期間預(yù)計政策面及消息面對股市的提振作用仍將明顯,而中期的趨勢仍建立在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的星星之火是否能走向燎原。短期看,以快速普漲、機(jī)會云涌為主要特征的波段可能已經(jīng)結(jié)束。在始于去年四季度的這輪中級反彈行情中,成交金額多次起到了小周期的預(yù)警作用,如2008年11月18日滬市成交金額放大至1000億元以上,未能持續(xù),市場隨之回落;2008年12月4日滬市成交金額達(dá)到1200億元,兩個交易日后再現(xiàn)調(diào)整;而今年2月4日之后,滬市成交額持續(xù)達(dá)到千億以上,表面上看,這種量價齊升的現(xiàn)象是強(qiáng)勢的表現(xiàn),而實(shí)質(zhì)上卻演繹成為消耗式上漲,量能的放大意味著分歧的擴(kuò)大。2月16日滬市成交金額達(dá)1779億元,這已經(jīng)是牛市高峰時的水平,盡管當(dāng)前流動性充裕,但這一規(guī)模的交投顯然難以為繼,當(dāng)部分多頭也倒戈加入拋售隊(duì)伍時,多頭的承接力達(dá)到階段性極限,次日市場即出現(xiàn)急跌。預(yù)計市場將逐步走向復(fù)雜和波折、盈利難度加大的反彈后段。
如果將時間拉長一些,我們認(rèn)為市場還將面臨更多的考驗(yàn),特別是二季度相對更為敏感,估值水平的提升能否得到經(jīng)濟(jì)層面的持續(xù)支持將是關(guān)鍵。國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境及海外主要股票市場的表現(xiàn)提醒我們不宜單邊樂觀,在美股下破前低之際,A股的“獨(dú)秀”恐怕很難由階段性轉(zhuǎn)為趨勢性。
羊城晚報:“兩會”之前投資者應(yīng)采取怎樣的操作策略?
袁季:隨著市場熱度下降,投資者應(yīng)合理控制倉位,加強(qiáng)配置的防御性,而更多關(guān)注基本面相對確定的行業(yè),如基建、醫(yī)藥、電力及部分機(jī)械設(shè)備等。
王鎮(zhèn)謙:市場恰好在“兩會”前出現(xiàn)低調(diào)振蕩調(diào)整,投資者可以利用這個時候,逢低建倉。重點(diǎn)關(guān)注目前漲幅不大、業(yè)績較好的藍(lán)籌股,比如銀行股、能源股,這樣可以回避年報、季報的業(yè)績地雷。(記者 武斌)
歷年“兩會”前后上證指數(shù)表現(xiàn)
開會時間 會前低點(diǎn) 會中表現(xiàn) 會后高點(diǎn) 會后漲跌幅
1995.3.3-3.18 524 5.9% 681 15%
1996.3.3-3.17 512 1.8% 739 31%
1997.2.27-3.15 895 9.1% 1510 34%
1998.3.3-3.19 1125 持平 1422 20%
1999.3.3-3.15 1064 5.8% 1210 4%
2000.3.3-3.15 1227 -1.8% 2114 26%
2001.3.3-3.15 1893 1.8% 2245 11%
2002.3.3-3.15 1339 7.8% 1693 5%
2003.3.3-3.18 1311 -3.4% 1649 13%
2004.3.3-3.14 1307 0.4% 1783 5%
2005.3.3-3.14 1187 0.46% 1293 -2.99%
2006.3.3-3.14 1074 -2.02% 1757 2.46%
2007.3.3-3.15 2723 4.23% 4335 18.52%
2008.3.3-3.15 4438 -10% 3962 -16.8%
制圖/李金寶
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