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    全國(guó)政協(xié)委員、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局顧問李德水 中新社發(fā) 王麗南 攝

　　早在晚清時(shí)期中國(guó)就有了股票市場(chǎng)，張之洞辦洋務(wù)時(shí)發(fā)行股票以直接融資。到了民國(guó)時(shí)期，股票市場(chǎng)更是很快在全國(guó)發(fā)展。上世紀(jì)三十年代初，中國(guó)共產(chǎn)黨在江西瑞金創(chuàng)建的中華蘇維埃政府也發(fā)行過股票。中華人民共和國(guó)成立之后天津等股票市場(chǎng)還在營(yíng)業(yè)，直至1951年才徹底關(guān)閉。由此可見，我們中國(guó)人對(duì)股票市場(chǎng)并不陌生；關(guān)于股票“姓資姓社”的爭(zhēng)論也實(shí)在是一場(chǎng)歷史的誤會(huì)。從1990年底上海證券交易所和稍后深圳證交所正式掛牌算起，十八年來(lái)我國(guó)證券市場(chǎng)雖經(jīng)歷了多次起落，但總是頑強(qiáng)地成長(zhǎng)、迅速地壯大起來(lái)。目前，上交所已躍升為世界第六大交易所。股票市場(chǎng)的發(fā)展為我國(guó)現(xiàn)代化事業(yè)作出了重要的貢獻(xiàn)。

　　今年以來(lái)，我國(guó)股市又進(jìn)入一個(gè)調(diào)整期。有諸多因素引起了投資者的擔(dān)心和疑慮。我想談一些個(gè)人認(rèn)識(shí)供大家參考。

　　　一、今年股市行情的回落在很大程度上是市場(chǎng)自我調(diào)節(jié)、自然回歸的結(jié)果。

　　去年股市行情如火如荼，到10月中旬上證綜合指數(shù)達(dá)到6124點(diǎn)的高峰，市盈率達(dá)50倍，而當(dāng)時(shí)國(guó)際平均市盈率僅20倍左右，美國(guó)為18倍；無(wú)論誰(shuí)只要入市就能掙錢；“8000點(diǎn)指日可待，15000點(diǎn)也不是天方夜譚”之類的議論不絕于耳。這顯然是很不正常的。物極必反，今年市場(chǎng)行情出現(xiàn)適度回落有其必然性。

　　　二、客觀評(píng)價(jià)美國(guó)次貸危機(jī)的影響。

　　應(yīng)該看到，美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)世界包括中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響是廣泛而深遠(yuǎn)的。但把我國(guó)股市的這一輪下跌簡(jiǎn)單歸咎于美國(guó)次貸危機(jī)的影響也不客觀。次貸危機(jī)第一次反映到美國(guó)股市是2007年8月9日巴黎銀行宣布因次貸證券造成巨額損失而使道瓊斯工業(yè)指數(shù)當(dāng)天下跌2.83%，報(bào)收于13470.68點(diǎn)，從此美國(guó)股市急劇震蕩。但從那一天到2008年6月13日，道指累計(jì)跌幅僅為8.83%。作為這場(chǎng)危機(jī)的“震源”和“震中”，且金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)減記和虧損已超過3230億美元的美國(guó)，股市累計(jì)跌幅尚不到10%，而中國(guó)的上市公司基本沒有染指美國(guó)次貸，至今也沒有一家外國(guó)公司到中國(guó)上市，同期上證指數(shù)卻下跌39.65%�？梢娒绹�(guó)次貸危機(jī)對(duì)我國(guó)股市的直接影響并不是很大的。

　　　三、越南形勢(shì)變化不足以影響我國(guó)股市。

　　越南近幾年經(jīng)濟(jì)發(fā)展熱火朝天，但近來(lái)形勢(shì)急轉(zhuǎn)直下：股市連跌20多天，VN指數(shù)從去年底以來(lái)累計(jì)下跌58%，5月份通脹率達(dá)25.2%，外資大舉抽逃，市場(chǎng)預(yù)計(jì)今后幾個(gè)月越南盾可能下跌30%，國(guó)際熱錢正在越南施展對(duì)匯市、股市雙向做空的“提款機(jī)戰(zhàn)術(shù)”。人們很自然會(huì)擔(dān)心，越南的危機(jī)會(huì)不會(huì)在東南亞引起“多米諾骨牌效應(yīng)”，引發(fā)第二次東南亞金融危機(jī)？回答應(yīng)當(dāng)是否定的。當(dāng)年遭遇危機(jī)沖擊的東南亞諸國(guó)，痛定思痛，經(jīng)過十年的調(diào)整，各項(xiàng)管理制度和經(jīng)濟(jì)政策都更加完善，經(jīng)濟(jì)元?dú)庖驳玫交謴?fù)。十年前的危機(jī)沒有波及越南，是因?yàn)楫?dāng)時(shí)越南尚未很開放，沒有參與進(jìn)去。而近幾年越南則出現(xiàn)了經(jīng)常項(xiàng)目持續(xù)逆差、低外匯儲(chǔ)備、資本項(xiàng)目完全自由化、金融服務(wù)市場(chǎng)充分開放的組合。在基本失去金融“防火墻”和抗風(fēng)險(xiǎn)能力的情況下，經(jīng)濟(jì)從過熱走向危機(jī)是難以避免的。由此可以判斷越南危機(jī)是一個(gè)孤立的事件，對(duì)東南亞國(guó)家會(huì)有一定影響，但尚不至引起太大的連鎖反應(yīng)。人們還會(huì)擔(dān)心，越南是我國(guó)近鄰，會(huì)不會(huì)影響我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展？目前越南全年GDP總量為808億美元，而我國(guó)去年GDP折合3.25萬(wàn)億美元，相當(dāng)于越南的40多倍，加上我國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目保持著較大順差，有巨額外匯儲(chǔ)備，資本項(xiàng)下沒有完全實(shí)現(xiàn)可自由兌換，金融服務(wù)市場(chǎng)的開放也相對(duì)謹(jǐn)慎，故越南危機(jī)沖擊中國(guó)經(jīng)濟(jì)的可能性是極小的，更不足以影響中國(guó)股市。

　　　四、我國(guó)證券市場(chǎng)的監(jiān)管體系更加完善成熟。

　　最近我去上交所參觀調(diào)研，看到這里的技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)已相當(dāng)完備、先進(jìn)，管理制度也已十分健全，對(duì)上市公司信息披露監(jiān)管、對(duì)大股東行為、內(nèi)幕交易、市場(chǎng)操縱、新產(chǎn)品的市場(chǎng)監(jiān)管等一應(yīng)俱全，交易方式的電子化已是世界一流水平。上海證券登記結(jié)算公司的大型計(jì)算機(jī)在亞洲是最先進(jìn)的。近幾年對(duì)券商的清理整頓工作取得重大成果，關(guān)閉了33家券商，清理大股東占用上市公司募集資金360億元。證券監(jiān)管隊(duì)伍建設(shè)取得重大進(jìn)展，人員素質(zhì)大為提高。這一切，都為我國(guó)股票市場(chǎng)的穩(wěn)定健康發(fā)展創(chuàng)造了良好條件。

　　　五、基本完成了上市公司股權(quán)分置改革。

　　截至2008年6月6日，滬市已完成股改或已進(jìn)入股改程序的上市公司總數(shù)為796家，占應(yīng)股改公司總數(shù)的98.2%，市值總額已占應(yīng)股改公司的99.7%，對(duì)我國(guó)股市發(fā)展起到了極大的推動(dòng)作用。但是，大小非解禁、IPO(首次公開上市)、增量發(fā)行、再融資等接踵而至，使市場(chǎng)的供給量迅猛增加，而需求方承受能力有限，使得投資者心理上有點(diǎn)惶恐。不過，證券監(jiān)管部門對(duì)此已采取了一定措施。在這方面，監(jiān)管當(dāng)局完全有能力、有條件正確把握調(diào)控的節(jié)奏、重點(diǎn)和力度，實(shí)現(xiàn)股市供需關(guān)系的基本平衡。

　　　六、上市公司質(zhì)量明顯提高，質(zhì)優(yōu)股占絕大部分。

　　十多年來(lái)，我國(guó)企業(yè)特別是上市公司改革、重組、改造的力度非常大，普遍推行了現(xiàn)代企業(yè)制度，經(jīng)營(yíng)方式發(fā)生了深刻變化，盈利水平和抗風(fēng)險(xiǎn)能力大大提高。這是保證我國(guó)股市可以實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定健康發(fā)展的重要基礎(chǔ)。還以上交所為例，目前十個(gè)銀行股占總市值的21%，中石油和中石化兩只股票也占總市值的21%，加上金山石化等下屬的上市公司，這三大塊就占總市值的50%以上，還有寶鋼、中遠(yuǎn)等大型骨干企業(yè)，市值超過100億元的187家上市公司占滬市總市值的87%。大批中小型上市公司的資產(chǎn)質(zhì)量也是很好的。可以說(shuō)，目前上市公司中絕大部分是質(zhì)優(yōu)股。今年一季度上市公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)33%，這在世界上也是不多見的。煉油和電力行業(yè)因產(chǎn)品價(jià)格沒有理順而表現(xiàn)為業(yè)績(jī)欠佳。但這是暫時(shí)的，成品油和電價(jià)調(diào)整勢(shì)在必行，只是最佳方案和出臺(tái)時(shí)機(jī)的選擇問題。一旦啟動(dòng)，這些公司的業(yè)績(jī)就將發(fā)生根本性的變化。因此，我們有足夠的理由對(duì)中國(guó)股市充滿信心。

　　　七、可供入市的資金十分充足。

　　最近央行公布再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)17.5%。市場(chǎng)人士擔(dān)心將因此而減少入市資金。其實(shí)這個(gè)擔(dān)心是完全沒有必要的。央行提高存款準(zhǔn)備金率主要是針對(duì)吸收存款類金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性過剩而采取的重要措施，絕不是沖著股市而來(lái)的。當(dāng)前我國(guó)流動(dòng)性過剩形成的機(jī)理不是因?yàn)檠胄袨E發(fā)了貨幣，而是由于國(guó)際資本通過各種渠道過多地流入中國(guó)，在結(jié)匯的過程中央行不得不發(fā)行相應(yīng)的基礎(chǔ)貨幣。央行的這一對(duì)沖手段可以改善銀行體系的資產(chǎn)負(fù)債表，有效弱化其流動(dòng)性過剩。但資金的最終所有權(quán)和使用權(quán)是屬于通過結(jié)匯獲得相應(yīng)人民幣的企業(yè)和居民。央行無(wú)論如何都回籠不了他們來(lái)自國(guó)際收支順差帶來(lái)的財(cái)富增長(zhǎng)，也改變不了他們的投資行為和消費(fèi)意向。至于銀行體系的資金本來(lái)就是不容許進(jìn)入股市的，其流動(dòng)性的變化與股市幾乎無(wú)關(guān)。

　　　八、全面準(zhǔn)確理解國(guó)家宏觀調(diào)控政策。

　　長(zhǎng)期以來(lái)，不少人有這樣一種誤解：一說(shuō)到宏觀調(diào)控就意味著要緊縮經(jīng)濟(jì)發(fā)展。宏觀調(diào)控的核心任務(wù)是要熨平經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展，避免出現(xiàn)大的起落。這是國(guó)際通用的法則。結(jié)合我國(guó)的實(shí)際情況，在這個(gè)共同原理的基礎(chǔ)上，宏觀調(diào)控還有著更加豐富的內(nèi)涵和更為重大的使命，那就是要全面貫徹落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀，堅(jiān)持以人為本，做好五個(gè)統(tǒng)籌，著力優(yōu)化結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，確保經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)、快速、協(xié)調(diào)和可持續(xù)發(fā)展。由此可見，我們進(jìn)行的宏觀調(diào)控絕不是“緊縮”二字所能代表的。在具體執(zhí)行中，我們還有“區(qū)別對(duì)待，有保有壓，不搞一刀切，不搞急剎車”等一整套成功經(jīng)驗(yàn)。所以，只要正確理解、認(rèn)真貫徹中央宏觀調(diào)控政策，就一定能促進(jìn)我國(guó)股票市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展。

　　　九、對(duì)今年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的基本判斷。

　　面對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境出現(xiàn)的一些變化和國(guó)內(nèi)接二連三自然災(zāi)害的沖擊，不少人對(duì)今年我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢(shì)心存憂慮，覺得前景不很明朗。這也許是導(dǎo)致當(dāng)前股市低迷的最重要原因。這種憂慮可以理解。但更應(yīng)看到，我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的列車正以巨大的慣性快速前進(jìn)。今年一季度我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)10.6%。雖然經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)略有減速，但基本上朝著宏觀調(diào)控的預(yù)期方向發(fā)展，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)也出現(xiàn)了一些積極的變化。在全球經(jīng)濟(jì)陰霾密布的背景下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)還保持這樣的好形勢(shì)，實(shí)在很不容易，也為世界許多國(guó)家所羨慕。由于多種因素的疊加，今年以來(lái)不少企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中遇到一些困難。對(duì)此，中央各部委都很關(guān)注，并正在積極采取措施；企業(yè)也在千方百計(jì)努力工作。從總體上看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面是好的，無(wú)論投資還是消費(fèi)，擴(kuò)大內(nèi)需的空間還很大。1-5月的各項(xiàng)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)說(shuō)明，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍然表現(xiàn)出平穩(wěn)快速增長(zhǎng)的良好態(tài)勢(shì)。夏糧豐收在望，夏收油菜籽產(chǎn)量可扭轉(zhuǎn)連續(xù)三年下滑的局面，5月底生豬存欄數(shù)同比增長(zhǎng)10.2%。1-5月，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)21.1%，規(guī)模以上工業(yè)增加值增長(zhǎng)16.3%，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)25.6%，進(jìn)出口總額增長(zhǎng)26.2%(其中出口增長(zhǎng)22.9%，進(jìn)口增長(zhǎng)30.4%)。5月份CPI漲幅7.7%，比上月回落0.8個(gè)百分點(diǎn)。城鄉(xiāng)居民收入繼續(xù)提高，企業(yè)退休人員基本養(yǎng)老金和失業(yè)保險(xiǎn)金標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)一步提高，納入農(nóng)村最低生活保障范圍的人數(shù)比去年同期增加一倍，部分城市進(jìn)一步提高了最低工資標(biāo)準(zhǔn)，低收入群眾基本生活得到了較好保障。特別是在這次抗震救災(zāi)中，全國(guó)人民表現(xiàn)出來(lái)的空前團(tuán)結(jié)、不屈不撓頑強(qiáng)戰(zhàn)斗的精神風(fēng)貌充分證明，任何經(jīng)濟(jì)困難都?jí)翰坏怪袊?guó)人民。正如家寶總理說(shuō)的“多難興邦”。困難可以更好地鍛煉我們的人民，考驗(yàn)我們的干部，增長(zhǎng)我們的才干。國(guó)際經(jīng)濟(jì)對(duì)我國(guó)而言，也不會(huì)因?yàn)槊绹?guó)次貸危機(jī)而改變機(jī)遇和挑戰(zhàn)同在、機(jī)遇大于挑戰(zhàn)這個(gè)基本判斷，甚至還出現(xiàn)了一些新的機(jī)遇。只要全黨全國(guó)人民同心協(xié)力，堅(jiān)決執(zhí)行中央的部署，我國(guó)經(jīng)濟(jì)不單是今年而且在今后一個(gè)時(shí)期繼續(xù)保持平穩(wěn)快速發(fā)展是完全可能的。

　　股票市場(chǎng)是相當(dāng)敏感的，這正是它的優(yōu)點(diǎn)所在。股票市場(chǎng)是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面總體看好、陽(yáng)光燦爛的情況下，股市行情卻大幅下跌、陰雨綿綿。這明顯有悖于晴雨表的原理，故只能是暫時(shí)現(xiàn)象。股票市場(chǎng)不是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的溫度計(jì)，它不可能準(zhǔn)確地反映經(jīng)濟(jì)體溫，其漲漲落落往往容易受到一些隨機(jī)性因素的影響。前幾天的股市低迷確實(shí)受到美歐日及周邊國(guó)家股市震蕩的影響，但絕不意味著我國(guó)股市反彈乏力。一些有心計(jì)的投資者正在經(jīng)歷尋底之旅，一些有戰(zhàn)略眼光的投資者正在厲兵秣馬，隨時(shí)準(zhǔn)備出擊建倉(cāng)。總之，中國(guó)股市是不會(huì)辜負(fù)成熟的投資者的。 (作者為全國(guó)政協(xié)委員、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局顧問)