隨著證監(jiān)會兩個備忘錄的發(fā)布,再加上2006年實施的兩個法規(guī),以及證券市場基礎(chǔ)制度建設(shè)取得的進展,業(yè)界專家認為,上市公司大范圍實施股權(quán)激勵的要素已經(jīng)趨于完備,2008年很有可能成為上市公司實施股權(quán)激勵的“井噴期”。
在5月6日證監(jiān)會連續(xù)發(fā)布股權(quán)激勵有關(guān)事項備忘錄1號和2號之后,中集集團即于5月9日公布了新標準下的股權(quán)激勵辦法。國內(nèi)一家大型券商的一位研究員仔細研究該方案之后認為,方案考核指標稍嫌簡單。這也是國內(nèi)上市公司股權(quán)激勵方案的通病。今后上市公司在制定股權(quán)激勵方案時需要將考核條件制定的更為詳細一些。
雖然這位研究員認為中集集團的考核指標顯得有些簡單,但仍給予其激勵計劃諸多肯定。比如對于行權(quán)的規(guī)定,就較之以前的激勵計劃有了長足進步。
對于今年上市公司股權(quán)激勵的判斷,這位研究員也持認同態(tài)度。他表示,當前證券市場基礎(chǔ)制度建設(shè)取得了非凡的成就,上市公司開展股權(quán)激勵計劃具備了一定的條件。股權(quán)激勵試點也取得了顯著的成績。比如萬科、深振業(yè)、泛海建設(shè)、華僑城等五家地產(chǎn)企業(yè)先后實施了股權(quán)激勵,其中萬科的方案受到了市場各方的廣泛認同。偉星股份、蘇泊爾、廣州國光等七家自上市以來連續(xù)實現(xiàn)高成長的中小板企業(yè)也率先實施了股權(quán)激勵并起到了良好的示范效應(yīng),從而帶動了以蘇寧電器為代表的十余家中小板企業(yè)也陸續(xù)提出了擬實施的預(yù)案。這一格局與上世紀八九十年代美國納斯達克的情形有相似之處。從投資的角度講,這些公司非常值得關(guān)注。
研究員稱,實施股權(quán)激勵不能只片面強調(diào)激勵,而忽略了責(zé)任和約束,股權(quán)激勵試點公司的成功正是將這兩者很好的結(jié)合起來。上證所剛剛發(fā)布的通知、指引,明確提出了上市公司每股社會貢獻值的概念,同時要求上市公司加強履行社會責(zé)任,這些基本制度的建立在一定程度上會促進上市公司股權(quán)激勵制度的發(fā)展。
和君咨詢股權(quán)激勵研究中心研究員劉智華認為,在備忘錄發(fā)布之后,上市公司實施股權(quán)激勵的法律框架更加完備了。管理層曾在2006年發(fā)布《上市公司股權(quán)激勵管理辦法》(試行)和《國有控股上市公司(境內(nèi))實施股權(quán)激勵試行辦法》。在股改取得決定性勝利之后,以及2007年10月上市公司治理專項活動基本結(jié)束之后,擬實施股權(quán)激勵的上市公司就如“雨后春筍”般涌現(xiàn)。2006年的法規(guī),對股權(quán)激勵的對象、激勵總額度、授予價格的確定方法、行權(quán)安排時間以及行權(quán)考核條件都有較為明確的規(guī)定,而在證監(jiān)會公布的兩個備忘錄中,則進一步對以上幾個要素有了明確的規(guī)定。
比如關(guān)于激勵對象,備忘錄規(guī)定,上市公司的監(jiān)事不能成為激勵對象,除非經(jīng)股東大會表決通過,持股5%以上的主要股東或?qū)嶋H控制人原則上不得成為激勵對象;持股5%以上的主要股東或?qū)嶋H控制人的配偶及直系近親屬若符合成為激勵對象的條件,可以成為激勵對象,但其所獲授權(quán)益應(yīng)關(guān)注是否與其所任職務(wù)相匹配。
對于授予價格的確定方法,備忘錄的要求充分體現(xiàn)了長期激勵的效應(yīng)。對于行權(quán)考核條件,備忘錄要求公司設(shè)定的行權(quán)指標須考慮公司的業(yè)績情況,原則上實行股權(quán)激勵后的業(yè)績指標(如:每股收益、加權(quán)凈資產(chǎn)收益率和凈利潤增長率等)不低于歷史水平。此外,還鼓勵公司同時采用市值和行業(yè)值比較等指標。
劉智華認為,正是有了備忘錄中的這些詳細規(guī)定,再加上2006年實施兩個法規(guī),以及股權(quán)分置改革和上市公司專項治理的成功,才會有2008年將是上市公司實施股權(quán)激勵的“井噴期”這樣的判斷。據(jù)和君咨詢股權(quán)激勵研究中心統(tǒng)計,截至到2008年4月,深滬兩市公布股權(quán)激勵方案的公司共37家,平均每3天公布一個方案。(記者 閆立良)
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