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　　在加息預(yù)期再次強(qiáng)烈之時(shí)，被選用的還是上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。

　　央行昨日下午宣布，為加強(qiáng)銀行體系流動(dòng)性管理，引導(dǎo)貨幣信貸合理增長(zhǎng)，決定從5月20日起上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　上調(diào)后，存款準(zhǔn)備金率達(dá)到16.5%的新高。去年以來(lái)，央行共上調(diào)存款準(zhǔn)備金率14次，今年上調(diào)4次。

　　再創(chuàng)歷史新高

　　繼4月后，存款準(zhǔn)備金率再次緊隨CPI(消費(fèi)者價(jià)格指數(shù))數(shù)據(jù)出臺(tái)而上調(diào)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局昨日宣布，4月CPI同比增幅為8.5%，較3月的8.3%小幅反彈。

　　申銀萬(wàn)國(guó)證券高級(jí)分析師李慧勇在昨日的一份報(bào)告中稱，CPI的反彈將進(jìn)一步堅(jiān)定國(guó)家控制物價(jià)上漲、抑制通脹壓力的決心。不過(guò)，由于經(jīng)濟(jì)的一些不確定性，在出臺(tái)大力度抑制通脹壓力的政策方面存在兩難，在加息決策上會(huì)非常謹(jǐn)慎。李慧勇將其預(yù)測(cè)的今年加息次數(shù)由3次下調(diào)為1~2次。

　　美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)將美國(guó)聯(lián)邦基準(zhǔn)利率下調(diào)至2%，我國(guó)1年期存款利率為4.14%，兩者存在2個(gè)百分點(diǎn)的利差，由此可能引發(fā)的“熱錢(qián)”流入被認(rèn)為是加息的一大障礙。

　　興業(yè)銀行首席宏觀分析師魯政委認(rèn)為近期不會(huì)加息。當(dāng)前價(jià)格壓力較大，固定資產(chǎn)增速較快，經(jīng)濟(jì)增速仍較強(qiáng)勁，二季度貨幣政策不會(huì)放松。

　　在銀行間市場(chǎng)，近期銀行特別是大型銀行的資金出現(xiàn)吃緊狀況。《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》近期曾報(bào)道，大型銀行在銀行間市場(chǎng)的逆回購(gòu)報(bào)價(jià)明顯減少，顯示出其資金頭寸趨緊。

　　一位債券分析師表示，從債市看，確實(shí)有銀行資金趨緊的現(xiàn)象，但尚難看出趨勢(shì)性的原因。這位分析師推測(cè)，可能是銀行出于對(duì)形勢(shì)的判斷，主動(dòng)收縮流動(dòng)性�！鞍�括投資債市的時(shí)候少買(mǎi)長(zhǎng)(期)債，多買(mǎi)短(期)債和貨幣市場(chǎng)產(chǎn)品，在流動(dòng)性管理上也會(huì)采取更加謹(jǐn)慎的態(tài)度�！�

　　據(jù)其測(cè)算，目前商業(yè)銀行的超額存款準(zhǔn)備金率普遍較低，平均超額存款準(zhǔn)備金率在2%以下，國(guó)有銀行更低于這一水平。本報(bào)此前曾報(bào)道，3月底國(guó)有銀行超額存款準(zhǔn)備金率已降至1.5%，為2005年以來(lái)的最低點(diǎn)。

　　這位分析師認(rèn)為，存款準(zhǔn)備金率再提0.5個(gè)百分點(diǎn)，可能對(duì)國(guó)有銀行會(huì)有一些影響，即使這種影響可能受到部分到期央票的緩沖�！艾F(xiàn)在大家不知道到底能夠承受多少流動(dòng)性的緊縮，反正我感覺(jué)慢慢這個(gè)味道越來(lái)越濃，越往上效果越明顯。”

　　上調(diào)空間有限

　　16.5%的存款準(zhǔn)備金率，意味著商業(yè)銀行每100元存款須將其中的16.5元存入央行。在CPI徘徊在8%上方的情況下，央行依然選擇上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，足見(jiàn)央行對(duì)加息的謹(jǐn)慎。不過(guò)，存款準(zhǔn)備金率可以一直上調(diào)嗎？

　　3月底國(guó)有銀行超額存款準(zhǔn)備金率已降至1.5%，可能導(dǎo)致銀行流動(dòng)性緊張。資金緊張狀況從上周貨幣市場(chǎng)的交易情況中得到反映。5月6日，銀行間市場(chǎng)31筆回購(gòu)報(bào)價(jià)中無(wú)一家大型銀行的身影。大型銀行一直是資金融出方，大型銀行在回購(gòu)報(bào)價(jià)中不作為，可能說(shuō)明資金頭寸吃緊。5月7日，財(cái)政部在銀行間市場(chǎng)發(fā)行30年期國(guó)債，而幾家大型銀行反應(yīng)冷淡，發(fā)行幾近流標(biāo)。

　　是什么原因?qū)е虑安痪眠�在為流動(dòng)性過(guò)剩犯愁的銀行開(kāi)始為流動(dòng)性緊張所困？一家國(guó)有銀行的資金部負(fù)責(zé)人說(shuō)，導(dǎo)致銀行流動(dòng)性比較緊張的原因包括：經(jīng)連續(xù)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，貨幣政策累積效應(yīng)已經(jīng)顯現(xiàn)，國(guó)有銀行超額存款準(zhǔn)備金率已經(jīng)很低；由于貿(mào)易順差持續(xù)下降、外匯占款增速變緩，導(dǎo)致央行貨幣投放減少。這位人士預(yù)測(cè)，銀行流動(dòng)性緊張狀況在二、三季度都將非常突出。

　　超額存款準(zhǔn)備金是銀行暫時(shí)存放在央行以備日常營(yíng)運(yùn)的閑置資金，被市場(chǎng)認(rèn)為是反映銀行流動(dòng)性狀況的重要指標(biāo)。通常，如果央行提高存款準(zhǔn)備金率，銀行從超額存款準(zhǔn)備金賬戶劃出一部分資金作為存款準(zhǔn)備金。一般來(lái)講，銀行超額存款準(zhǔn)備金率在2%左右是比較正常的狀態(tài)。再度調(diào)高0.5個(gè)百分點(diǎn)之后，存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)空間還有多大呢？(張喆 冉學(xué)東 李彬)