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中國已經(jīng)進入風(fēng)險投資高峰期,創(chuàng)業(yè)板的推出成為風(fēng)險投資公司長袖善舞的平臺。
創(chuàng)業(yè)板推出一年來,在134家上市企業(yè)當(dāng)中,七成有創(chuàng)投機構(gòu)的身影。據(jù)不完全統(tǒng)計,目前全國創(chuàng)投基金已達數(shù)千億元人民幣規(guī)模,僅深圳地區(qū)就有近400家創(chuàng)投機構(gòu)和近2000億元創(chuàng)業(yè)投資資本。深圳創(chuàng)投機構(gòu)管理的人民幣基金規(guī)模,占全國總規(guī)模的三成以上,僅深創(chuàng)投一家,在創(chuàng)業(yè)板130余家上市公司中參與度就達到35%。
財富效應(yīng)是風(fēng)險投資扎堆的理由。按照2010年9月30日收盤價,各類風(fēng)險投資所投企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市所獲得的平均投資回報率達到11.36倍。
政府還在大力鼓勵風(fēng)險投資,稅收優(yōu)惠就是明證。根據(jù)《企業(yè)所得稅法》第31條以及《企業(yè)所得稅法實施條例》第97條的規(guī)定,采取股權(quán)投資方式投資于未上市中小高新技術(shù)企業(yè)的創(chuàng)投企業(yè),可按該創(chuàng)投企業(yè)對中小高新技術(shù)企業(yè)投資額的70%,在股權(quán)持有滿2年的當(dāng)年抵扣其應(yīng)納稅所得額;當(dāng)年不足抵扣的,可以在以后納稅年度結(jié)轉(zhuǎn)抵扣。而地方政府更像當(dāng)年制造業(yè)招商引資一樣,在稅收、財政等各方面提供鼎力支持。
10月底有媒體報道,財政部、國資委、證監(jiān)會和社;鹑涨奥(lián)合下發(fā)了 《關(guān)于豁免國有創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)和國有創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金國有股轉(zhuǎn)持義務(wù)有關(guān)問題的通知》,規(guī)定符合條件的國有創(chuàng)投機構(gòu)和國有創(chuàng)投引導(dǎo)基金投資于未上市中小企業(yè)形成的國有股,可申請豁免國有股轉(zhuǎn)持社;鹆x務(wù)。
黑石、凱雷等繼CPI等宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)之后,成為炙手可熱的詞匯,地方政府開懷歡迎風(fēng)險投資家。怪不得凱雷的創(chuàng)始人之一魯賓斯坦在華爾街日報中國金融市場2010年年會上表示:“對于任何一個想有所作為的國際股權(quán)投資機構(gòu)而言,都應(yīng)該成立一只人民幣基金!濒斮e斯坦的呼吁只是對現(xiàn)實的應(yīng)和,2010年專注中國的人民幣基金增長了77%。
就筆者了解的情況來看,民間風(fēng)險投資遠遠超過保守的估計,基本上沿海的企業(yè)家都有資金進入風(fēng)險投資領(lǐng)域,他們試圖成為未來百度、蘇寧等企業(yè)的掘金者,享受10倍以上的風(fēng)險溢價。
洋槍隊、國字號正規(guī)軍與草根游擊隊誰也不甘落后,在市場三足鼎立。
中國的風(fēng)險投資已經(jīng)熱到瘋狂的程度,未來可能有上萬億資金進入這一領(lǐng)域,從中小板、創(chuàng)業(yè)板、場外市場開閘泄洪是必然之舉。多余的資金將通過這個渠道間接進入實體經(jīng)濟,當(dāng)然,也會通過這個市場泡沫崩潰的過程,洗去通脹的壓力與多余的資金。目前風(fēng)險投資高達15到20倍的市盈率已經(jīng)瘋狂,而創(chuàng)業(yè)板誕生一周年之際,沃森生物以133.8倍的首發(fā)市盈率為創(chuàng)業(yè)板獻禮,恰恰印證了投資的瘋狂已經(jīng)到了走火入魔的程度,不可能持久。
中國風(fēng)險投資規(guī)模未來將成倍擴大,有價值的民營企業(yè)是人民幣資產(chǎn)價值的最好體現(xiàn)。相比而言,中西方冰水兩重天。9月20日,匯豐銀行宣布,將旗下私募股權(quán)投資基金中80.1%的權(quán)益出售給現(xiàn)有高管,高盛出售了吸收存款的銀行,這些企業(yè)都是為了規(guī)避沃爾克法案。該法案規(guī)定,如果金融機構(gòu)希望進行自營業(yè)務(wù),就必須退出銀行身份;而如果希望保持銀行身份,則必須停止自營業(yè)務(wù)。
善用風(fēng)險投資基金、建立活躍的中小板與創(chuàng)業(yè)板,考驗的是決策者的智慧。擴大創(chuàng)業(yè)板的規(guī)模、讓有希望的公司盡快上市,既是讓風(fēng)險投資與創(chuàng)業(yè)板回歸理性的需要,也是中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的需要,更是預(yù)防PE腐敗的需要。PE的權(quán)貴與腐敗,眾論已久,有關(guān)方面遲遲不拿出市場化的解決之道,卻以加強監(jiān)管、進行投資者教育進行搪塞,其結(jié)果不僅加劇了風(fēng)險投資的瘋狂,更使中國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型進展緩慢。如風(fēng)險投資家所說,我國的資本市場已失去了百度、盛大、騰訊、阿里巴巴這樣的本土創(chuàng)新公司,而目前的機制篩選出的是聽話的有創(chuàng)新帽子的企業(yè),卻不能讓中國的蘋果應(yīng)運而生。
中國的資本市場、中國的風(fēng)險投資擁有市場化的契機,可以篩選出合格的企業(yè),擺脫為國企、為地方政府脫困的定位。成敗如何,在此一舉。
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