國美電器半年報的發(fā)布引發(fā)了新一輪的“陳黃口水戰(zhàn)”。此前一天，國美電器發(fā)布了2010年中期業(yè)績，稱公司的業(yè)績表現(xiàn)創(chuàng)2008年底以來新高。昨天凌晨，黃光裕則對外發(fā)布了另外一個版本的半年報解讀，質(zhì)疑國美的“最好”業(yè)績。昨天6時12分，國美發(fā)布公告回應，黃光裕家族給出的業(yè)績數(shù)據(jù)并非根據(jù)香港會計準則編制，不反映上市公司表現(xiàn)。

　　- 中報點評

　　國美方面稱公司上半年的利潤已經(jīng)達到2008年來的最好，大股東黃光裕指出國美業(yè)績落后于競爭方。黃光裕方面指責說，由于公司主要管理人員背離了公司在2008年制定的戰(zhàn)略規(guī)劃，國美電器即將失去在市場份額上的領先優(yōu)勢，在盈利能力、運營能力上都有所下降，并落后于同行。記者發(fā)現(xiàn)，黃光裕方面給出的競爭方主要業(yè)績數(shù)據(jù)，均與蘇寧此前半年報中公布的數(shù)據(jù)一致。

　　增長速度落后

　　黃光裕方面指出，2010年上半年主要競爭對手銷售收入同比增長31.9%，而國美電器(上市)僅增長21.6%。在市場總量增長的情況下，國美沒有保持必要的增長速度。而國美董事會公開表明目前資金比較充裕，說明國美增長速度落后并不是資金因素造成。

　　2008年中期，競爭方的銷售收入僅為國美整體(包括國美上市、非上市、大中)的70.09%；但是2010年中期，競爭對手收入已經(jīng)達到國美整體收入的96.37%。

　　大量門店關閉

　　陳曉2009年制定的新戰(zhàn)略關閉了大量門店，提高單個門店的經(jīng)營效益。這一轉變也一直受到黃光裕家族的指責。根據(jù)黃光裕方面給出的數(shù)據(jù)，截至2008年末，國美電器(上市)旗艦店、標準店和3C專業(yè)店的數(shù)目分別為：76家，739家和44家，而到了2010年第二季度末，上述數(shù)據(jù)為：79家、637家和24家。

　　黃光裕方面認為，在門店結構類型上，大店的數(shù)目增長幾乎停滯，旗艦店數(shù)量在兩年內(nèi)幾乎沒有增加，“開大店、開好店”的策略未能得到執(zhí)行；專業(yè)的3C店坪效(單店每平米面積創(chuàng)造的銷售額)較高，但卻逐漸被關閉，數(shù)目大量減少，嚴重背離了國美既定的大店策略和專業(yè)店策略。國美是開發(fā)二級市場的先鋒，但經(jīng)過近一年多的大量關店，現(xiàn)在在這些二級市場的先發(fā)優(yōu)勢已經(jīng)盡失。

　　利潤率低于2008年

　　從經(jīng)營利潤率來看，國美2008年上半年為5.11%；而2010年上半年為5.02%，低于2008年上半年的水平。2008年上半年,國美的凈利潤率為4.77%,而2010年上半年凈利率為3.87%,遠低于2008年上半年的水平。即便剔除CB(可換股債券)和匯率變動影響后的凈利潤額,也遠低于2008年上半年水平。

　　黃光裕方面還指出，與競爭對手相比，國美(上市)的盈利能力差距也很大。國美2010年上半年經(jīng)營利潤率低于競爭對手2.27個百分點，凈利潤率低于競爭對手1.74個百分點。此外，2010年上半年國美存貨周轉天數(shù)為50天，而2008年同期為43天，增加了7天,說明當前國美的存貨管理水平下降，無效占用公司的流動資金。

　　分析師稱半年報解讀分歧很正常

　　國都證券分析師認為國美上半年業(yè)績是超出預期的。對于陳黃兩人對國美上半年財報截然不同的解讀，該分析師表示這種分歧很正常，因為兩者本身的視角完全不一樣：一個是從同期增長出發(fā)，一個卻看重和對手的對比。這主要是由于陳黃二人在發(fā)展思路上的不同，陳曉看重店面的經(jīng)營管理，而黃光裕卻主打規(guī)模戰(zhàn)。和競爭對手蘇寧相比，店面數(shù)量縮小是不爭的事實。

　　陳曉強調(diào)的單一門店效益，并沒有在黃光裕提供的數(shù)據(jù)中體現(xiàn)。比如國美上市公司在年報中強調(diào)的每股盈利0.064元，較去年同期增長42.2%；可比門店的同店銷售額較去年同期增長24.8%；平均每平方米銷售額連續(xù)6個季度實現(xiàn)環(huán)比增長。黃陳雙方對于業(yè)績的解讀，更多的是從不同的角度來進行的。分析人士認為，國美管理層強調(diào)的是業(yè)績的成長性和可持續(xù)性；黃光裕方面則強調(diào)的是市場份額和行業(yè)地位。

　　一位家電業(yè)內(nèi)人士評價說，國美內(nèi)部沒有必要自己掐，內(nèi)部矛盾只會讓國美“元氣大傷”，最終得益的將是競爭對手。記者 殷潔